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2019-05-05 15:57:48

来源:避险山庄

继镇江国投发行利率反弹22BP后(镇江国投发债利率反弹22BP,剧情要反转?),镇江城建的发行利率也出现了反弹。

4月26日,一年期的“19镇江城建CP002”发行利率为5.0%,相比2月底同期限的“19镇江城建CP001”发行利率反弹了50BP。

近期,二级市场上AA+城投债到期收益率有所反弹,一方面可能是资金面趋紧,另外可能是风险偏好降低,烂城投的欢迎度下降。

但如果从“19镇江城建CP001”发行时间(2月25日)到(4月26日)的时间段看,1年期AA+城投的收益率只反弹26个BP。镇江城建短融的利率反弹明显要比这个高。

开行置换镇江隐性债务的传闻自1月留出,但至今未见开行总行、财爸、银监公开表态。交易群几乎每天都有在问:镇江的方案怎样了?国开行批了?国开行钱到了?

问题无数个,却没有答案。

理性的分析也指出,即便化债方案获批,后续仍有两大问题:一是置换后隐性债务总量没有改变,二是利息负担降低效果较为有限。

以镇江为例,假设国开行向镇江贷款400亿,期限为10年,部分置换高息的非标,每年可节约利息费用近20亿元,占原本可能产生的融资总利息费用的9%、镇江2017年一般公共预算收入的7%,这相对于镇江总体的隐性债务来说较为有限。

所以,是不是先知先觉的机构又听到了什么风声,或是又谨慎了起来,所以报价提高了?

就像1月底那样,先知先觉的机构听到了风声,先买为敬,所以利率一路向下。现在则是反过来。

有人不相信,所以利率反弹。有人相信,所以二级市场上继续买,而且是低于估值。

比如4月29日“0.34Y 16镇城03”成交在6.28%,低估值46.58BP。低估值成交,但成交收益率仍处于较高位置,反应对该主体短期品种兑付有一定的信心。

再比如,4月25日镇江交投发行了一期10亿的短融。这是镇江交投2019年首度在债券市场亮相,一单的发行规模就10亿,是去年每单平均规模的2倍。

再比如,AA级的区县城投丹阳高新区投资发展有限公司首度发债。4月17日,这家公司发行了10亿规模的私募债,利率6.5%。

“国开行置换镇江隐性债务”——信,或者不信,似乎还在焦灼。但镇江已然成为最大赢家,虽然利率反弹,但几个城投发行利率仍大幅下降,而且债券融资规模已逼近去年全年。

现在才到四月底,镇江城建债券发行规模已达到去年全年的84%。此外,量少但平均规模大,2019每只债券的平均发行规模要高于2018年。

 注:本文有删减

稿源:北京pk10开视频  作者:Admin

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